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晨会聚焦1804009:重点关注电子行业、计算机行业、环保行业、远洋集团、飞荣达

国信研究2018-12-05 14:56:23

晨会提要

【宏观与策略】

  • 【固定收益】快评:私募EB每周跟踪

  • 【策略】双轮驱动(增长+通胀)周盘点:对美国大豆加征关税对国内CPI的影响有多大?

  • 【固定收益】转债市场周报:如何看骆驼和江南的下修博弈

  • 【固定收益】衍生品策略周报:震荡回调中,市场寻求基本面破局

  • 【策略】周报:贸易摩擦升级的影响与前景

【行业与公司】

  • 【电子行业】快评:301调查背后针对电子行业的“盾”与“矛”

  • 【远洋集团】首次覆盖:业务协同,远见未来

  • 【计算机业】2018年4月及二季度投资策略:热点扩散,加配二线龙头和被低估板块

  • 【环保行业】周报:PPP项目库清理完毕;页岩气资源税减征30%,一季度发电量增速10%

  • 【计算机业】周报:阿里收购饿了么,美团收购摩拜,互联网创业彻底进入下半场

  • 【飞荣达】财报点评:过渡期保持平稳增长,积极布局5G大时代

行业与公司

电子行业快评:301调查背后针对电子行业的“盾”与“矛”

“301”调查背后隐藏的是全球产业链的再分工。中国的崛起离不开产业升级,美国的核心利益正在被步步紧逼。面板行业受“贸易战”贸易战波及较小,消费电子行业则基本不受影响。对今年面板行业的利润情况我们保持相对乐观。从长期来看,国内面板企业进一步崛起并锁定全球第一,新技术,新产能的布局都是全球领先,我们坚定看好中国面板产业链的长期崛起。建议关注:京东方A、TCL集团、深天马A、三利谱等公司。对于目前国内的消费电子零部件公司而言,优秀的公司正在逐步的整合优势业务,我们继续推荐消费电子行业的“核心资产”:立讯精密、欧菲光、领益智造、大族激光、蓝思科技、信维通信、合力泰。以及成长性突出的联创电子、飞荣达、田中精机。重点看好木林森,洲明科技、三安光电、澳洋顺昌。半导体板块我们重点推荐扬杰科技、长电科技

证券分析师:欧阳仕华  S0980517080002;

证券分析师:唐泓翼  S0980516080001;

联系人:高峰;

远洋集团(03377.HK)首次覆盖:业务协同,远见未来

二十五载耕耘,“远洋”品牌全面树立。销售增长显著、扩张积极,土储丰富。财务稳健。2017年,公司境内发行合计金额50亿元的中票、公司债,以及6亿美元的境外次级美元永续债,2017年末有息负债平均成本为5.19%,较2016年末降低19个基点,创近几年新低。业务协同,蓄势待发。公司房地产主业显著增长、协同业务快速发展,第四步发展战略(2015-2020年)稳步推进,预计2018、2019年核心净利润为48.9、59.2亿元,分别同比增长21.66%、20.93%,则核心EPS为0.65、0.78元,对应核心PE为7.12、5.88X;预计每股重估净资产为11.5港元,对应P/RNAV为0.5,按2017年末计算的PB为0.75,估值低廉,首次覆盖,给予“增持”评级。

证券分析师:区瑞明  S0980510120051;

证券分析师:王越明  S0980512040001;

计算机2018年4月及二季度投资策略:热点扩散,加配二线龙头和被低估板块

拥抱具有时代特征的核心资产穿越牛熊。当下核心资产是有本土文化的软件公司。人均GDP决定现阶段中国的科技产业具有政策性。政策刺激,热点扩散二线龙头开始享受估值溢价。第一类:具有本土文化的软件公司。虽然技术和产品上落后于国外公司,但是在国内的业务只有他们能做,国外公司做不了。原因就是这些公司更加懂国内的文化、客户的运作模式,有本土化的优势。并且已经在细分领域成为行业龙头,在未来2~3年内仍然是软件领域的核心资产。推荐标的:易华录、汉得信息、旋极信息、华宇软件、海康威视、广联达、超图软件、恒华科技、美亚柏科。第二类:有估值折价的二线龙头。随着下游需求提升,云对行业价值长期改变等基本面好转,在2017年“龙头行情”之后,2018年计算机板块热点扩散到二线龙头和低估值公司,例如本报告前文中举例的绿盟科技、诚迈科技。推荐标的:中国长城、太极股份、长亮科技、高伟达、同有科技

证券分析师:高耀华  S0980517060001;

证券分析师:何立中  S0980516110003;

环保行业周报:PPP项目库清理完毕;页岩气资源税减征30%,一季度发电量增速10%

随着PPP清理项目出库等利空的出清,PPP板块整体阶段性投资机会值得关注。我们继续看好具有低估值,业绩稳健的龙头,建议关注碧水源、东方园林、启迪桑德、国祯环保等。总体来说,在环保标准提升、环保税、排污许可证制度背景下,建议重点关注大气治理领域优质龙头龙净环保、清新环境。同时,大气监测也将在强监管下的环境下快速释放市场空间,建议关注聚光科技。推荐具备国改预期的上游煤层气龙头蓝焰控股,以及优质城燃新奥能源,中国燃气,天伦燃气。重点投资组合:龙净环保、碧水源、启迪桑德、蓝焰控股、新奥能源、光华科技。

证券分析师:陈青青  S0980513050004;

证券分析师:武云泽  S0980517050002;

证券分析师:吴行健  S0980517050001;

计算机行业周报:阿里收购饿了么,美团收购摩拜,互联网创业彻底进入下半场

阿里收购饿了么,美团收购摩拜,互联网创业彻底进入下半场。随着共享单车的翘楚摩拜的尘埃落定,互联网创业彻底进入了下半场。曾经在O2O时代大行其道的“烧钱”-“垄断”-“收割”模式被证伪,资源迅速向BATJM(百度、阿里、腾讯、京东、美团)等一线玩家集中。当流量红利消失殆尽,被巨头收购或许是对创业者和投资人最好的结局。本周计算机(申万)板块指数下跌2.38%,表现低于上证综指、低于深证成指、低于中小板指、优于创业板指。本周计算机板块上涨家数40家占比20.2%,下跌家数148家占比74.75%。我们推荐汉得信息、广联达、旋极信息、易华录、华宇软件、海康威视

证券分析师:高耀华  S0980517060001;

联系人:黄净;

飞荣达(300602)财报点评:过渡期保持平稳增长,积极布局5G大时代

2018年1季度净利润增长70%-100%,保持快速增长。围绕核心能力,成为综合性产品解决方案提供商。依托客户打造综合性平台,横跨通信、消费电子两大快速成长领域。受益5G时代射频升级大趋势,给予“买入”评级。利用与客户的长期合作经验积累,公司在通信基站天线领域具备较强的技术积累。并且与国际国内通信巨头已经开展了数年的下一代基站天线振子的合作研发,未来有望享受5G高频基站建设高峰期的大机会。预计18、19年将是公司的过渡之年,公司IPO募投建设新的厂房即将搬入,新产品的研发布局都在稳步推进过程中。预计2018~2019年净利润163/228百万元,对应EPS 1.63 /2.28元,对应动态PE43/31X,基于公司在5G时代的先期布局,看好公司长期发展,维持“买入”评级

证券分析师:欧阳仕华  S0980517080002;

研报精选:近期公司深度报告

中石科技(300684)分析:需求大爆发,高性能复合材料新星迈入高增长期

立足合成材料与电磁兼容技术,导热类产品龙头迎来爆发。公司目前包括导热材料、电源滤波器、屏蔽材料三大业务。受益下游核心客户创新带动导热材料需求的大幅增加,公司的主营业务中合成石墨材料从2017年起占比大幅提升,特别是2017年4Q公司收入2017年公司再现爆发增长,归母净利润同比增长高达123%。原材料价格上涨,下游需求持续扩张带动产品价格反转。公司产品应用空间广阔,产能扩张带动业绩持续增长。我们预计公司18~20年业绩为2.05/2.76/3.60亿元,EPS为2.36/3.17/4.14元,业绩增速分别为149.4%/34.4%/30.5%,对应PE29/19/17倍。考虑到公司的快速成长性,给予19年30倍PE,对应合理估值95.1元,“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华  S0980517080002;

联系人:高峰;


恒信东方(300081)首次覆盖:卡位高成长赛道,业绩收获期将至

有序收缩传统主业,全面转型文娱产业。公司的前身为恒信移动,主营业务为信息移动产品的销售。2016年收通过购CG/VR视觉特效技术领先公司东方梦幻进军文娱产业,同时依据内容及技术优势,积极拓展高成长性的儿童产业链及线下城市娱乐项目。2017年,公司预计实现营业收入4.39亿元,同比增长7.1%,预计实现归母净利润1.02亿元,同比增长543.6%。CG/VR影视制作:卡位优势显著,“技术+内容”厚积薄发。儿童产业链:布局完善,2B+2C多维挖掘儿童消费潜力。LBE城市新娱乐:结合CG技术优势,可复制性保障高毛利率。我们预测公司2018-19年EPS分别为0.22/0.50/0.73元,对应PE分别为57/25/17倍。首次覆盖给予“买入”评级,目标价15元(对应2018年30倍动态PE)。

证券分析师:张衡  S0980517060002;

联系人:侯帅楠;


中国财险(02328.HK)深度报告:承保投资双轮驱动的龙头险企

财险龙头地位稳固,盈利能力保持市场领先水平。从财险公司盈利的两大驱动业务来看,中国财险在承保端持续盈利,在投资端获取稳健增长的投资收益,双轮驱动公司业绩向好。商车费改凸显龙头险企价值,综合成本率改善推动承保利润高增长。投资端以“息类”收益为主,收购华夏银行持续贡献投资收益。中国财险承保端持续盈利,配合投资端获取稳定的投资回报,推动整体业绩快速增长。我们预计2018年PB估值的合理水平为1.4-1.6倍,对应合理估值17.44-19.93港元。

证券分析师:董德志  S0980513100001;

联系人:李锦儿;


昆仑万维(300418)深度:被低估的社交与内容分发平台,优秀的独角兽孵化器

Opera:业绩拐点已至,商业价值逐步显现。Grindr:亚文化平台价值凸显,类比陌陌前景可期。对外投资:辉煌战果印证独角兽发现及孵化能力。公司合理估值区间为32.38 -- 34.81元 。1)预计公司17/18/19年EPS为1.00/0.93/1.07元(18/19年不考虑投资收益及闲徕互娱剩余股权注入可能),当前股价对应同期26/28/24倍PE;2)采用分部估值法,昆仑万维合理估值为373--401亿元,新兴业务 Opera、Grindr商业化前景光明、卡位优势明显,有望持续超越市场预期,维持“买入”评级。

证券分析师:张衡  S0980517060002;

联系人:董博雄;


拓邦股份(002139)首次覆盖:量价齐升,智能控制器龙头价值凸显

国内智能控制器龙头,厚积薄发。公司是国内智能控制器龙头,自14年家电智能化趋势形成以来,公司走上快速发展轨道,17年增速达到历史最高水平。公司注重研发,超过900人的研发队伍保证了产品更新换代的速度及毛利率,同时规模效应逐渐体现,ROE达到10%的较高水平。智能控制器行业:需求方兴未艾,国产化趋势明显。业态升级下,公司迎来量价齐升。布局未来,延续高增长态势。我们看好公司在智能家电及电动工具市场的进一步拓展,自研实力提升带来的市场份额的提高,预计公司2017-2019的归母净利润为2.10、2.86、3.58亿元,对应当前市值PE为33、24、19倍,给予“买入”评级。

证券分析师:程成  S0980513040001;

联系人:马成龙;


周大生(002867)首次覆盖:加盟模式业内领先,渠道下沉高速扩张

中高端钻石珠宝领先企业,渠道+供应链优势明显。轻资产高效运营,加盟模式渠道下沉能力出色。消费升级市场回暖,珠宝行业前景可期。渠道领先,受益于三四线经济复苏,给予“买入”评级。17年上市以来,公司展店提速明显,预计未来每年展店数量300家;叠加门店产品结构调整,同店增长良好。17年底推出股权激励计划,未来业绩成长可期。我们看好珠宝行业短期复苏以及中长期消费升级的趋势,公司采取积极的竞争策略,受益行业回暖的同时有望攫取更高市场份额。预计17/18/19年EPS分别为1.22/1.55/1.93元,同比增长39.1%/26.6%/24.5%,当前股价对应18年EPS 市盈率仅为21.60倍,给予“买入”评级,建议积极关注。

证券分析师:王念春  S0980510120027;

联系人:刘馨竹;


腾邦国际(300178)分析:出境游黑马 模式独特迎来二次腾飞

出境游:从0到1迅速崛起,未来三年迎来爆发期。机票再分析:变革后企稳回升,基础流量入口作支撑。金融:牌照最全,依托主业稳健发展,生态圈盈利变现重点。出境游业务快速爆发,成长再起步,业绩弹性大,“买入”评级。中性预测公司18-20年EPS0.48/0.65/0.81元,对应PE29/21/17倍。公司出境游业务正在快速崛起,且金融业务依托机票/旅游主业及B2B平台,有望迎来新的成长空间,伴随大交通包机航线运营+目的地资源深耕+线下门店发力,未来2-3年出境旅游收入有望爆发式增长,有望成为国内出境游新兴龙头,继续看好公司通过内生外延加速完成大旅游生态圈布局,看好公司的全产业链商业模式,业绩具有较大弹性,维持“买入”。

证券分析师:曾光  S0980511040003;

证券分析师:钟潇  S0980513100003;


赛意信息(300687)深度报告:华南之虎,会当击水三千里

脱胎于美的,拥有智能制造强基因赛意信息。提供覆盖企业全生命周期的解决方案。我们认为,收购景同可以迅速增强赛意信息在SAP实施、智能制造方面的实力,同时形成良好的协同效应。华为密切的合作伙伴,或将受益于5G发展赛意信息是华为的核心企业信息化供应商,将受益于华为整体的制造升级,同时或将可能逆华为供应链而上,为华为的供应商提供智能制造IT服务。同时,随着5G时代的到来,赛意信息将在如物联网等垂直行业、华为传导5G红利两方面受益。我们综合绝对估值法和相对估值法,认为公司合理估值在59-65元,给予“增持”评级。

证券分析师:高耀华  S0980517060001;

联系人:黄净;


新奥能源(2688.HK)首次覆盖:城燃龙头,稳健成长

城燃龙头,业务布局全面。城燃行业价稳量增,公司作为龙头有望优先受益。工商业气量高增长,促进售气业绩持续提升。能源贸易业务保供意义重大,舟山接收站望年中投运。我们预计公司2017-2019年实现营业收入447.2/544.8/652.6亿元,实现归母净利润31.9,40.0,48.1亿元,对应动态PE为18.2x/14.5x/11.9x。公司为城燃行业全国性龙头,业务布局全面,气量增长与毛差维持能力强于行业均值,具备长期业绩稳健增长能力,结合分红率提升预期,具备较强长期投资价值。首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:陈青青  S0980513050004;


深圳新星(603978)首次覆盖:扩大产能完善产业链,未来保持高成长

铝晶粒细化剂全球龙头,继续扩大生产规模。专利产品四氟铝酸钾有望成为新型铝电解助熔剂。完善产业链条,积极向上下游拓展。我们预测公司17-19年营收为11.31/18.30/25.54亿元,同比42.4%/61.9%/39.6%,净利润为1.47/2.66/4.18亿元,对应EPS为1.84/3.32/5.23元,当前股价对应PE分别为43.0/23.8/15.1倍。公司作为全球铝晶粒细化剂龙头企业,且产能持续大幅扩张,17-19年的业绩复合增速预计为46.5%,参照可比公司的估值及考虑合理的PEG水平,我们认为给公司2018年PE为35倍较为合理,对应合理估值116元/股,当前仍有较大上涨空间,首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:王念春  S0980510120027;

联系人:龚诚;


光华科技(002741)深度:源自技术,成于品牌

国内PCB化学品行业龙头,环保趋严迎来发展新机遇。公司是国内PCB化学品行业龙头,市占率约4%。我们认为公司PCB化学品业务或将迎来新发展机遇,公司经过38年的积累沉淀,产品性价比高,现场服务优质,品牌优势逐步显现,长期受益于进口替代。动力电池回收市场爆发在即,技术+区位优势, 有望充分受益。发挥产业链协同优势切入锂电池正极材料领域,突破或可期待。预计公司2018/2019/2020年的归母净利润为1.81/3.13/3.71亿元,同比增长95.8%/72.8%/18.4%,对应PE 35.1/20.3/17.1倍,给予“买入”评级。

证券分析师:陈青青  S0980513050004;

证券分析师:吴行健  S0980517050001;

联系人:龚诚;


中国中药(0570.HK)深度:预期差最大的细分医药龙头公司,价值有待重估

国药集团的中药旗舰,并购整合能力突出,发展迅猛。中药配方颗粒板块持续高增长,有望成为行业开放的最大受益者。中成药板块去库存完成,轻装上阵,2017年恢复超预期且有望维持。布局中药饮片和中医馆,加速打造中医药全产业链。2017年上半年业绩好于预期,全年高增长确定性进一步加强,预测2017-2019年归母净利润11.96/14.59/17.58亿元,同比增长23.7/22/20.5%,当前股价对应PE 16.11/13.21/10.96x 。中药配方颗粒是医药行业竞争格局最优的领域之一,公司又是该领域绝对龙头,全产业链布局加速将提升其产业价值链和盈利能力,央企资源和混合所有制将助力公司进一步外延壮大。给予18PE20-22x,合理股价8.16-8.98港币,具有51-66%收益空间。

证券分析师:江维娜  S0980515060001;

联系人:马步云;


中洲控股(000042)分析:业绩有保障,激励促发展

2017年业绩预增100%~150%,EPS0.78~0.98元。销售平稳、扩张积极。业绩锁定性较好。激励制度全面,利于长远发展。综上所述:公司2017年净利已大增、2018年业绩锁定性较好且根据股权激励的考核目标亦有望实现显著增长。当前股价比2017年同期还低,2018年动态PE仅10倍,2019年动态PE更低,估值已具备一定吸引力。预计2017、2018年EPS为0.88、1.5元,对应PE为18、10.6X,首次给予“买入”评级。

证券分析师:区瑞明  S0980510120051;

证券分析师:王越明  S0980512040001;


中国国旅(601888)分析:展望2020年,为什么国旅继续值得拥有!

海南持续受益消费回流,区域利好有望升级。参考Dufry收入规模与毛利率成长,预计中免未来3年收入质变下原有免税毛利率提升空间整体达8-10%。剖析DFS发展经验,追随日本出境游热潮,机场与市内店共赢。预计17-19年EPS 1.29/1.75/2.10元,对应PE44/33/27倍。公司作为国内免税唯一整合者,目前正处于国内外成长跃升关键时期。在国资加强市值监管与股东回报背景下公司主观动能有望持续释放,通过国内外并举,机场做规模,市内谋盈利,整合强效率,对内有望一统国内核心免税线下渠道,对外积极海外大型门店扩张,有望成为全球免税前三,预计未来3年中免在考虑上海机场、市内免税店政策突破等条件下收入有望剑指500亿规模,业绩有望50亿+。前景广阔清晰,给予6-12月目标价70元(18年PE40倍),坚定“买入”。

证券分析师:曾光  S0980511040003;

证券分析师:钟潇  S0980513100003;


新高教集团(02001.HK)深度:走在建设一流应用型民办大学前沿的高教集团

民办高等教育方兴未艾,行业格局有利新高教。起家云南布局全国,业务扎实支撑公司长期发展。公司经过十多年的发展,拥有了分布于全国不同省份的7所高校,全国化布局初步实现。受益于云南贵州学校学生人数和学费增长,以及向东北、湖北学校收取的服务费增长,公司业绩仍将延续此前高速增长的态势。我们预计公司2018-2020年营收分别为4.95、5.91和7.2亿元(云南、贵州学校),净利润分别为2.91、4.22和4.96亿元,EPS分别为0.2、0.3和0.35。我们采用FCFF法得到公司合理估值6.98港元;相对估值法给予公司2019年20倍PE,对应合理估值7.43港元。合理估值区间相对公司3月7日收盘价5.97港元,有16.9%~24.4%的涨幅空间。首次覆盖并给予公司“增持”评级。

证券分析师:王学恒  S0980514030002;

联系人:荣泽宇;


荣盛发展(002146)2018年系列研报之二:销售增长显著、估值低廉,维持“买入”评级

公司近日发布了2018年2月份销售及近期新增土地储备情况简报。销售增长显著,均价处于较高水平。

融资积极、渠道多样,业绩锁定性好。扩张积极,重点布局中西部及京津冀区域。公司产业兴城板块已近已成功进驻十一个产业园区,主要分布在环京津区域,地理位置优越,产业发展空间广大。

2016年,公司产业兴城板块实现营业收入15亿元,实现利润3.4亿元。2017年产业新城板块继续保持了高增长,2017年上半年,兴城投资共完成回款24亿元,完成计划的79%;成功实现土地供应572亩,完成计划的49%。股价已较充分消化了环北京政策收紧态势,未来有望边际改善。公司销售增长显著,扩张积极,股价已较充分反映了前期调控打压的不利影响,预计2018、2019年EPS分别为1.65、2.1元,对应PE为6.8/5.4X,估值低廉,维持“买入”评级。

证券分析师:区瑞明  S0980510120051;

证券分析师:王越明  S0980512040001;


研报精选:近期行业深度报告

国信通信海外物联网公司系列:物联网平台GE predix公司深度研究

GE Preidx的发展凸显物联网意义,国内物联网平台投资机会值得关注基于成本及监管压力,生产数字化转型是大事所趋,GE顺势推出Predix工业互联网平台引领产业发展。Predix的推出不仅帮助GE在相关领域获得了更多订单,提高了内部生产效率,同时其开放性也让更多的工业部门受益,成为工业互联网平台鼻祖,并触发了接下来的物联网产业发展。GE的平台架构和技术领先性值得国内物联网平台借鉴。其中日海通讯(002313)投资并本地化的艾拉物联在第三方服务商中较为领先,开放和安全性与Predix较为接近,或称为国内优质的物联网平台提供商,值得关注其投资机会。而运营商、通信设备商、BATJ以及行业巨头的物联网平台布局亦值得紧密关注。

证券分析师:程成  S0980513040001;

联系人:马成龙;


地产A股2018年二季度投资策略:不疾不徐

房地产行业无论供给端和需求端,融资情况都不乐观,按揭利率仍难轻言见顶,特别是“首置利率较基准利率上浮”向各地蔓延的情况在“居民去杠杆”的大背景下何时才能休止仍是未知数。A股的优势地产股经过今年2-3月份的显著调整已释放了一些风险,估值也相对比较便宜了,在土地财政仍难替代的大背景下,“行业持续降温引发政策大范围放松”放在未来较长时期看仍有较大概率出现,因此我们仍维持“超配”A股优势地产股的建议,看好的标的包括万科A、保利地产、招商蛇口、中洲控股、荣盛发展、华夏幸福、新城控股、阳光城、华侨城A、世联行、光大嘉宝以及部分港股内房股包括中国恒大、禹洲地产、龙光地产、旭辉控股集团。

证券分析师:区瑞明  S0980510120051;

证券分析师:王越明  S0980512040001;


电子行业4月份投资策略:一元复始万象更新,关注优质龙头决胜新产业周期

电子行业年报及1季报陆续发布,公司业绩呈现结构分化。消费电子行业2月新机发布显著增长,产业链补库存周期开启。面板行业价格企稳时间延后,需求端增长落后于供给端。LED行业景气度持续,看好中下游需求持续增长。半导体行业事件驱动不断,国之重器崛起在即。整个行业的业绩增速有望企稳回升,维持电子板块“超配”评级。2017年市场关注度重点在于消费电子龙头企业,2018年市场预计将转向市场空间大,国家政策大力扶持的独角兽行业,近期集成电路、军工电子等行业个股备受市场关注。基于所处行业发展趋势,以及公司战略思路和核心竞争力比较,龙头公司建议重点关注:领益智造、立讯精密、大族激光、欧菲科技等公司;创新成长角度,建议重点关注:联创电子、扬杰科技、飞荣达等公司;

证券分析师:欧阳仕华  S0980517080002;

证券分析师:唐泓翼  S0980516080001;

联系人:高峰;


基础化工行业3月份投资策略:关注1季报行情,新能源汽车政策超出预期

1季度产品均价同比涨幅较大产品主要集中在氟化工、有机硅、醋酸、聚氨酯、甲醇、磷化工、钾肥(含复合肥)、聚醚、环氧丙烷、烧碱等子行业。考虑4月即将发布1季报,我们推荐关注氟化工(巨化股份)、有机硅(新安股份)、醋酸和己二酸(华鲁恒升、鲁西化工)、聚氨酯(万华化学)、聚醚(红宝丽)、环氧丙烷(滨化股份)、PTA(恒力股份)等行业和公司。新能源汽车新政超出预期,影响锂电池材料行业发展格局。

建议重点关注之前市场预期较低的隔膜(创新股份)、电解液(天赐材料、新宙邦)、正极材料(当升科技)、负极材料(杉杉股份)、铝塑膜(新纶科技)等相关材料和公司。从当前行业格局及中短期发展趋势来看,我们推荐全年继续沿三条投资主线持续布局:1、沿产业链投资油价上涨最受益的环节,推荐关注卫星石化、万华化学、恒力股份、华鲁恒升;2、进口替代的行业需求空间更大,推荐关注鲁西化工、浙江交科;3、产业升级补短板带来新机会,推荐关注锂电池材料(天赐材料、新纶科技、创新股份)、电子化学品(江化微、万润股份、三孚股份)、碳纤维材料(光威复材、康得新)等行业。

证券分析师:程成  S0980513040001;

证券分析师:王齐昊  S0980517070002;


2018年3月通信行业投资策略:TMT板块迎来反弹,精选绩优通信龙头

5G渐行渐近,精准布局产业链上下游优质标的。目前市场对2018年国内运营商资本开支下滑都有一定预期,但是国内外互联网巨头对于IDC、光纤及网络设备等投资力度在不断加大,互联网基础设施服务商将长期受益,建议布局行业龙头企业。万物互联时代开启,关注相关领域投资机会。2017年,三大运营商NB-IOT网络建设成果显赫,有望于2018年全面完成。目前进入补贴催熟行业应用的产业阶段,相关优质物联网第三方技术服务商有望充分受益。国改的方式将围绕央企改革和混改展开,进而衍生出三类投资机会:混改、央企重组和地方国改。电信行业国企改革有望提速,值得期待。

证券分析师:程成  S0980513040001;

证券分析师:汪洋  S0980517090001;

联系人:马成龙;


餐饮旅游行业3月投资策略:坚守绩优白马主轴 适度兼顾成长股弹性

继续坚守绩优白马主线 适度兼顾成长股弹性。立足当下,从行业成长趋势,业绩确定性等因素,我们中线仍建议继续坚守免税和有限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首旅酒店,布局低估值滞涨的休闲游龙头中青旅等;从短期来看,兼顾市场风格切换及均衡配置的思路,我们综合估值、预期差等多方面,建议风格灵活的投资者可关注:腾邦国际(积极出境游转型布局出境游5小时交通圈)、宋城演艺(旅游演艺龙头,轻重结合积极扩张)、众信旅游(纯正出境游龙头,行业有望复苏)、三特索道(全国二三四线景区多元化布局,盈利性景区业务带来市值支撑)等标的。维持板块“超配”评级。

证券分析师:曾光  S0980511040003;

证券分析师:钟潇  S0980513100003;


轻工制造行业月报:家居高增业绩望稳稳兑现,环保趋严助推废纸系行情

家居行业方面,持续推荐软体家居行业及相关龙头,从长期看,软体家居行业潜力空间接近定制家居,行业集中度望更高,短期来看受房地产影响更弱,估值却更低,推荐顾家家居。造纸行业方面,因3月1日起进口外废含杂率从1.5%降至0.5%政策开始实施,影响进口废纸供给,且目前国内废纸库存接近2016年底废纸行情启动位置,看好废纸价格向上,关注山鹰纸业,此外因2017产能增加快及2018年2月底木浆国内库存达4年高位,价格长期向下,推荐下游仍在提价的生活用纸龙头中顺洁柔。包装板块推荐裕同科技。

证券分析师:丰毅  S0980517090003;


商贸零售月报:线下实体零售回暖,资源整合持续进行

市场行情:商贸指数上行,超八成零售企业股价上涨。消费数据跟踪:CPI增速上行,线下实体零售回暖。新零售加速演绎,全国零售格局统一趋势加剧。17年12月,全国百家零售企业销售额同比下降0.70%;50家零售企业销售额同比上升3.30%;3000家重点零售企业零售指数同比上升4.80%。我们持续看好全国生鲜超市龙头永辉超市,山东区域性龙头家家悦;社零的持续复苏以及消费升级推动百货板块复苏明显,持续推荐经营状况优秀、股东回报状况良好的天虹股份。16年以来金银珠宝板块零售数据回暖明显,建议关注成长良好、基本面表现突出的上市公司。

证券分析师:王念春  S0980510120027;

联系人:刘馨竹;


四大行竞争力比较分析:竞争优势与估值对比

以我们工行为标杆行,经横向比较分析发现,建行与工行的差距在缩小,农行竞争力弱于工行但其传统优势仍然存在,中行客户基础弱于工行但海外资产受益于美国加息。目前四大行仍然交易在较低PB水平,但同时基本面良好,继续受益于海内外经济复苏,盈利水平继续企稳回升。尤其是,在监管从严的行业背景下,四大行受监管影响较小,受到中小银行的竞争压力减轻,部分业务市占率甚至回升,获得实质性收益。维持行业“超配”评级。推荐受监管影响较小(甚至受益)、ROE上行确定性较大的四大行。我们首推工行、农行。

证券分析师:王继林  S0980516080003;


创新药盘点系列报告(1):特立帕肽:骨质酥松药物升级在即

关注特立帕肽:信立泰已经报产,翰宇药业获批临床。国内原研产品2011年在中国获批上市,翰宇药业以化药3+6类申报已经获批临床,为国内独家以化学合成方法申报特立帕肽的企业。老龄化及辅助用药替代,国内市场空间巨大。乐观情况下,特立帕肽在临床中获得认可且进入医保,对辅助用药进行替代,市场空间可超12亿元。悲观情况下,若特立帕肽在骨质疏松领域对其他药物的替代作用并不明显,市场空间预计能最高为1.2亿元。信立泰主攻心血管类药物,与该产品渠道协同效应较弱,翰宇药业该产品尚处于临床早期,暂时“无评级”。

证券分析师:江维娜  S0980515060001;

证券分析师:谢长雁  S0980517100003;


新能源产业系列:新能源汽车比例2020年达10%,政策长短期均向好

短期来看,补贴政策平稳落地,下游环节新能源客车补贴目录调整到位,并且2017年进入补贴目录的车型符合2018年补贴新政相关技术要求的车型可直接进入新目录。此外,客车在上半年淡季或存在抢装行情,而下半年通常是客车旺季,行业全年有望实现平稳增长。新政将3万公里运营条件调低至2万公里也使得行业内企业的现金流得以改善。中长期来看,新能源汽车占汽车总销量比例2019年达到8%,2020年达到10%将显著提升2018年-2019年新能源汽车的销量增速,后期存在利好政策出台预期。中长期关注产业链两端锂矿、钴矿、动力电池、整车龙头企业。持续重点推荐上游锂矿资源龙头、动力电池材料以及受益行业集中度持续提升的新能源客车龙头宇通客车,乘用车领域推荐上汽集团,关注比亚迪。

证券分析师:梁超  S0980515080001;

联系人:何俊艺;


计算机行业专题:工业互联网报告

继北京之后,上海市推出《智能网联汽车道路测试管理办法(试行)》并颁发第一批开放道路测试号牌象征着无人驾驶从规划到落地的关键性的转变,测试管理办法规范智能路试全流程(申请条件、责任界定等);发布号牌相当于给车企测试的一个通行证,标志着无人驾驶测试从封闭道路向开放道路的转换已基本通过国家法规认可,或将引发全国各地智能网联示范区建设潮,2018年有望成为无人驾驶快速发展的关键年份。我们推荐重庆智能网联示范平台中国汽研和上海国际汽车城主要合作车企上汽集团。

证券分析师:高耀华  S0980517060001;

证券分析师:何立中  S0980516110003;

联系人:黄净;


家用纺织品行业专题:行至水穷处,坐看云起时

家纺行业迎来整体性复苏,多因素驱动需求快速提升。中高端竞争格局加速改善,龙头优势正逐步凸显。国际化比较:深耕主业提升市占率,多元化布局铸就龙头。行业复苏龙头发力,关注品牌家纺公司投资机会。当前几大家纺龙头公司估值处于历史低位,行业复苏趋势建立背景下龙头溢价有望逐步显现。重点推荐罗莱生活(产品及渠道布局完善,实控人认购定增近8成充分彰显发展信心),水星家纺(定位中端渠道下沉明显,电商业务优势显著),富安娜(低估值行业龙头,安全边际高且18年具备一定业绩弹性)及梦洁股份(积极推动家居生活转型,定增股价倒挂)。

证券分析师:张峻豪  S0980517070001;

证券分析师:曾光  S0980511040003;


非金属建材板块股息研究专题:关注具有稳定现金分红潜力的上市公司

金融监管日趋规范化,现金分红政策频出。关注具有稳定现金分红潜力的上市公司,重申看好春季我们对建材板块上市公司历史数据进行梳理,通过过去三年平均分红率、公告承诺股东回报情况、17年预期股息率、每股未分配利润和盈余公积排名等筛选具有稳定现金分红潜力的上市公司,建议关注华新水泥、南玻A、尖峰集团、旗滨集团、海螺水泥、伟星新材、上峰水泥、万年青、塔牌集团、宁夏建材等。维持年度策略《新均衡,新思路》、春季投资策略《今年花胜去年红》以及2月投资策略中对建材板块的“超配”建议。投资标的上,继续推荐 A 股组合:海螺水泥,祁连山,旗滨集团,中国巨石,北新建材;H 股组合:信义玻璃,中国联塑;其他投资标的上建议关注:华新水泥、万年青、上峰水泥、宁夏建材、天山股份、 伟星新材、东方雨虹、三棵树、帝王洁具、坚朗五金、金隅集团。

证券分析师:黄道立  S0980511070003;

联系人:陈颖;


新能源汽车产业系列:2018新能源补贴新政落地,预计全年平稳过渡

新能源乘用车的补贴,门槛提升补贴整体下滑,高续航里程以及高能量密度补贴提升。新能源客车补贴,2018年相对2017年下滑幅度约在39%-54%。新能源货车和专用车补贴2018年下滑幅度约在35-43%。燃料电池汽车补贴额度维持不变,技术门槛小幅提升。A00乘用车过渡期抢装行情显著,客车全年增长平稳,高续航里程乘用车以及专用车下半年增长动力充足。新能源商用车运营里程降低至2万公里,企业现金流得以改善。地方补贴将逐步转向新能源设施建设,双管齐下提升新能源汽车吸引力。

中长期关注产业链两端锂矿、钴矿、动力电池、整车龙头企业。持续重点推荐上游锂矿资源龙头以及动力电池材料,在补贴持续下滑的大环境下推荐收益行业集中度持续提升的新能源客车龙头宇通客车,乘用车领域关注比亚迪。

证券分析师:欧阳仕华  S0980517080002;

证券分析师:唐泓翼  S0980516080001;

联系人:高峰;


大宗商品行情

黄金269.6,跌0.63%;铜50340.0,跌0.28%;铝13995.0,跌0.32%;铅18725.0,跌0.72%;锌24715.0,跌0.88%;白银3608.0,跌0.3%;镍96490.0,涨0.0%;锡140630.0,涨0.0%。


豆油5774.0,涨1.09%;豆粕3175.0,涨1.31%;豆一3844.0,涨1.8%;玉米1789.0,涨0.62%;棕榈油5034.0,涨0.0%;鸡蛋3301.0,涨0.3%;玉米淀粉2165.0,涨0.79%。


棉花14755.0,跌0.17%;强麦2584.0,涨0.04%;菜籽油6336.0,涨0.09%;白糖5602.0,跌0.52%;普麦2520.0,涨0.0%;菜籽粕2610.0,涨1.6%。


伦敦布油67.11,跌1.79%。


欧元/美元1.23,涨0.31%;美元/人民币6.3,跌0.01%;美元/港元7.85,涨0.01%。